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2018-06-15

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JamieMcGeever路透專欄作家投資者在進行資金配置決策時要考慮到大量經濟、金融和政治信息。預料之中和意料之外的消息和事件總是在影響荍賳磛M策。世事一向難料,但無論以何種標準衡量,今年第一季度都可謂是多事之秋:股市波動率出現最大幅度上升、全球貿易緊張局勢升溫、白宮政局動盪、科技巨頭首次遇困。全球貿易緊張局勢升溫全球股市創下連漲15個月的最長紀錄後,最終出現回落。標普500指數和道瓊工業指數今年以來均下跌,歐洲股市處於一年多來最低水平,投資者紛紛尋求避險。芝加哥大學教授BobAliber甚至稱美股可能已經在1月26日見頂,即將迎來長期下行走勢,未來數月和數年可能下跌50%。這是一種悲觀看法,而且是十分極端的一種。看漲派則指出,全球GDP增速為多年來最強,企業利潤繼續穩健增長,全球貨幣政策逐漸收緊背景下流動性依然充裕。考慮到所有這些利好因素,股市出現的任何下跌都應被視為買入機會。第一季亮起的許多黃燈到現在仍在閃爍不停,其中包括貿易保護主義和不斷升溫的全球貿易緊張形勢、圍繞美國總統特朗普的政策與人事安排的高度不確定性、收益率(殖利率)曲線趨平以及信用利差擴大。或許第一季市場走勢的標誌性特徵是波動性回歸,至少股市是這樣;而這一特徵也將在很大程度上決定第二季的表現。當然,波動率在2月初爆炸性上升後已經減弱,但尚未回到「大爆發」之前的低點。投資者關注VIX變化在美國2016年11月總統大選至今年2月第一周期間,標準普爾500指數的VIX隱含波動率指數鮮有高於15,有好幾個月一直徘徊在10以下的紀錄低點附近。不過2月初以來,該指數只有一次低於15。雖然算不上警報,但卻是投資者習以為常、一個值得注意的變化。波動性上升意味荍賳磢怚i能更加厭惡風險,儘管現在還只是一點點。波動增加可能令投資者頭疼,但決策者則不然。「我不會擔心,我很期待,」歐洲央行一名官員稱,「波動是好的,因為這使得人們心存警惕。這個世界是有風險的。低估波動性不是好事。」即便在同一資產類別中,波動性和價格也存在很大差異,如美國科技股,Facebook、蘋果、亞馬遜、網飛和谷歌組成的FAANG族股票第一季漲幅或達20%,受網飛55%的漲幅帶動,但Facebook跌14%,在出現嚴重數據隱私洩漏,5,000萬個用戶的數據落到一家政治諮詢公司手中的消息傳出後,該公司股票遭到拋售,股價從峰值下跌逾20%,進入熊市區域。■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。1947爛2堎27ㄛ▲笢弊祡鼠絨勤奀擁哫晟◎楷桶﹝柲竘踢睇凳統迵珛昢斐陔ㄛ迵颯猿窅俴﹜崦湖窅俴脹輻噫珛昢鍰珂腔俋訧窅俴膘蕾衪肮斐陔壽炵ㄛ笢弊窅俴脹10豻模窅俴婓昹假羲扢赻籀彸桄⑹盓俴﹝

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